Considerando os factores monetários, verifica-se que o aumento dos meios de pagamento internos no período de Janeiro a Junho de 1972, no montante de 11 428 milhares de contos, resultou, em larga medida, da progressão do crédito bancário, embora tenham tido igualmente ampla incidência nessa variação os acréscimos operados, quer nas disponibilidades liquidas em ouro e divisas, quer em carteira de títulos e participações financeiras. A emissão monetária do Banco de Portugal revelou, no decurso dos primeiros nove meses de 1972, um aumento muito superior ao observado em igual período do ano precedente. Segundo os últimos elementos de que se dispõe, em 20 de Setembro último o valor total das responsabilidades escudos à vista excedia em 4283 milhares de contos o que se observara no final de 1971. Uma vez que n progressão das notas em circulação nesse período se limitou a 805 000 contos, aquela variação explica-se principalmente pelo acentuado acréscimo registado no conjunto das «outras responsabilidades escudos à vista (3428000 contos). Tal variação relaciona-se fundamentalmente com as providências tomadas no sentido de solucionar os problemas relativos às transferências interterritoriais, de que resultou sensível elevação no saldo da conta de reserva das províncias ultramarinas no Banco de Portugal.

(Milhares de contos)

No que se refere aos factores de emissão monetária do Banco, sobressai o substancial aumento das disponibilidades em ouro e divisas, que até & referida data se cifrou em 7229 milhares de contos, reflectindo a formação de um elevado superavit na balança de pagamentos da zona do escudo. A situação prevalecente durante o ano no mercado monetário, caracterizada por níveis de Liquidez relativamente altos, influenciou o volume das operações de crédito do banco central, que revelou tendência para decrescer, tal como sucedera em 1971. Em particular, o saldo da carteira comercial diminuiu de cerca de l milhão de contos no período decorrido até 20 de Setembro findo, embora se situasse nesta data em montante superior ao observado um ano antes. O saldo total do crédito distribuído pelo conjunto dos bancos comerciais elevou-se no período de Janeiro a Agosto do ano em curso à taxa de 9,3 por cento, superior à registada no período homólogo de 1971, que foi de 8,8 por cento. Continua assim a observar-se na banca comercial um ritmo particularmente rápido de expansão do crédito, que para o conjunto do ano poderá revelar-se análogo ao verificado em 1971, a julgar pelo acréscimo que se registou no período de Agosto de 1971 a Agosto passado, da ordem dos 24 por cento.

Conforme é habitual, para a progressão do crédito naquelas instituições contribui fundamentalmente a variação do saldo de carteira comercial, tendo, porém, o saldo de «empréstimos e outros créditos» continuado a aumentar ordem ritmo regular, como se pode ver no quadro seguinte:

Crédito concedido e depósitos dos bancos comerciais

(Milhares de contos)

Em paralelo com a expansão do crédito, o montante total dos depósitos nos bancos comerciais continuou a evidenciar uma cadência de aumento muito rápida.

No período de Janeiro a Agosto do corrente ano observou-se uma subida de cerca de 3,5 por cento nos depósitos totais, determinada exclusivamente por novo a acentuado acréscimo dos depósitos a prazo e com pré--aviso. De facto, e como é habitual, devido ao empolamento que os depósitos interbancários sofrem no final de coda ano, os depósitos á ordem experimentaram, entre Dezembro de 1971 e Agosto último, uma contracção acentuada, superior até a que se registou no período correspondente de 1971.

Importa, por isso, referir que no final de Agosto passado os depósitos totais na banca comercial revelavam um acréscimo de cerca de 24 por cento, em comparação com o valor observado em idêntica data de 1971, o que permite concluir que o seu ritmo de progressão não tem vindo a experimentar alteração significativa relativamente ao ano transacto. A mesma inferência se pode tirar do crescimento evidenciado quer pelos depósitos à ordem, quer pêlos depósitos a prazo.

O aumento total dos depósitos na banca comercial entre Agosto de 1971 e Agosto passado excedeu, assim, sensivelmente o acréscimo observado no crédito concedido. Em ligação com este comportamento, o nível de liquidez no conjunto dos bancos comerciais tem-se mantido elevado no decurso de 1972. Atendendo à necessidade de contrariar a tendência que vinha a desenhar-se para uma ex(...)